东吴证券：康德莱（603987）-2022年年报及2023Q1业绩点评：业绩低于预期，看好医美类产品23年放量

康德莱(603987)投资要点事件：2022年实现营收31.19亿元（+0.7%，同比，下同），归母净利润3.12亿元（+6.97%），扣非归母净利润2.92亿元（+13.39%）。2023Q1实现营收6.87亿元（-20.82%），归母净利润0.85亿元（+20.08%），扣非归母净利润0.82亿元（+31.22%），业绩低于预期。康德莱医械脱表拖累表观收入增速，控费能力显著提升：2022年5月起康德莱医械不再并表，康德莱医械2021年下半年收入约为2.85亿元，影响公司2022年下半年以及2023Q1整体表观增速。公司控费能力显著提升，2022年销售费用为3.1亿元（-0.14%），销售费用率为9.92%（-0.86pp）；管理费用为2.1亿元（-11.30%），管理费用率为6.77%（-0.92pp）；财务费用为0.18亿元（+61.11%），财务费用率为0.59%（+0.22pp）。医美类产品开始贡献业绩，多元化布局持续优化公司产业结构：公司深入推进医疗多元产业的投资建设，通过产业外延投资与自主创新，布局发展医美产业、有源器械+无源耗材产业、标本采集产业等，产业结构持续优化。2