国金证券：非金属建材周观点：继续看好能源新材料，重视瓶片+铜箔方向

【一周一议】 我们继续看好能源材料和能源工程，具体参考报告《能源材料和能源工程梳理清单（260308）》《能源工程出海，中基建的新名片（260315）》《能源材料，为能源护航（260322）》，前期能源材料已讨论①风电叶片/风电纱、②风电涂料、③储能-负极材料、④氢气瓶-碳纤维等方向，本期能源材料重点讨论瓶片+锂电铜箔的投资机会。 首先，聚酯瓶片，除全球油价带来的成本推动行情外，我们同样看好供给主动收缩+需求刚性引发的结构性供需错配：聚酯瓶片现货价格从2月底的6300元/吨涨至最高点的9000元/吨，截至3月27日，瓶片成交价为8525元/吨，涨幅达35%，主因系①单吨瓶片生产需消耗0.855吨PTA和0.332吨乙二醇，PTA依赖单一油制路线，乙二醇全球油头占比达67%，核心原材料均是典型的原油定价机制。②通过增加装置检修频率和时长、供应商联合减产等方式推进瓶片行业“反内卷”，25Q3起行业开工率已由88%以上逐步降至70%附近。③瓶片下游应用主要包括饮料瓶（矿泉水、可乐、功能饮料）、食品包装（食用油、调味品）、日化包装（洗发水、洗衣液）等，其中水瓶片产量最大、是现货定价的基准。瓶片