国海证券：天润乳业（600419）-2023年一季报点评：一季度业绩再超预期，关注疆外改革进展

天润乳业(600419)事件:天润乳业发布2023年一季报，实现营业收入6.31亿元，同比+16.26%；归母净利0.55亿元，同比+55.58%；扣非归母净利0.49亿元，同比+53.37%。投资要点:疆外收入再超预期。2023年一季度公司实现疆内营收3.74亿元，同比+8.06%；疆外营收2.56亿元，同比+30.21%，疆内实现较好的恢复，疆外增速亮眼。公司在疆外划分重点、培育、潜力市场，持续推进改革，2022年10月，公司在疆外布局的天润齐源15万吨乳制品加工项目正式开工建设，并计划于2023年10月投入试运营，目前山东销售分公司已组建完成，疆外建厂能够缩短运输配送距离，辐射到京津冀等周边地区，并且能够减少运输成本，为公司全国化扩张打下基础。常温表现亮眼，低温旺季可期。一季度常温乳制品营收3.53亿元，同比+22.67%，低温乳制品营收2.46亿元，同比+4.95%。常温业务的高速增长预计主要受益于疆外的顺利拓展，同时春节礼赠场景增加及奶啤餐饮渠道的修复也有所贡献，随着天气转热，低温奶旺季即将来临，我们预计公司传统强势品类爱克林、桶酸等也会有不错的表现。产品方面，公司推出沙棘风