海通国际：造纸轻工行业周报：拓宽消费群体，慕思股份成长空间可期

深耕健康睡眠领域，多品类发展战略不断推进。慕思股份深耕健康睡眠领域近二十载，整合全球先进材料、顶级行业专家、著名设计师团队等资源，聚焦床垫核心品类，同步发力整装大家居及沙发业务，不断引领行业高质量发展；目前已形成“健康睡眠品牌、大家居品牌、沙发品牌”三大主力品牌，构建了完整的中高端及年轻时尚品牌矩阵，可满足消费者定制化需求。公司2023H1实现营业收入24.0亿元，同比下降12.8%（若剔除直供欧派业务影响，营业收入同比基本持平）；实现归母净利润为3.6亿元，同比增长15.3%。主副品牌、新旧系列并重，慕思旗下的高端化与年轻化产品齐头并进。我们认为，消费品顾客往往呈现金字塔型结构，高端客群占比相对较低、中低端产品的目标消费者占比增多；作为国产高端床垫的代表性品牌企业，慕思的目标消费者群体可拓宽空间相对广阔，消费者覆盖群体的适当打开有望助力公司凸显出自身α，保持相对稳定的成长性1）高端产品线定位较高。我们认为，目前来看，行业仍充斥了较多的低质低价产品，高质产品有望通过主动扩大覆盖的消费群体获得更多的生存空间。根据智研咨询数据，2020年中国床垫市场规模为708亿元，15-20年均复合增速