国信证券：天孚通信（300394）-经营质量提升，800G光器件实现量产

天孚通信(300394)核心观点公司实现营收和利润均稳健增长，有源器件营收占比快速提升。公司发布2022年年报，2022年公司实现营业收入11.96亿元，同比+15.89%；实现归母净利润4.03亿元，同比+31.51%。公司最近五年（2018-2022）营收复合增长率超28%。2023年一季度，公司实现收入2.87亿元，同比+1.50%，实现归母净利润0.92亿元，同比+11.14%。2022年公司有源器件实现收入2.18亿元，同比+156.24%，营收占比从2021年8.23%快速提升至18.20%。产品结构改善+费用控制推动毛利率和利润率实现提升。受益于产品结构改善，2022年公司毛利率为51.64%，同比+2.48%。分业务来看，2022年无源器件毛利率达到55.01%，同比+4.33%；有源器件毛利率达到36.75%，同比+9.27%。费用端，公司强调精细化管理，2022年管理费用同比减少7.97%。毛利率提升和费用端控制推动公司净利率从2021年29.89%提升至2022年的33.85%。800G光器件开发已经进入量产环节，前瞻布局CPO等技术方案产品。公司始终保持对于研发