国信证券：中粮糖业（600737）-2022年报点评：归母净利润同比+40%，有望受益白糖景气上行

中粮糖业(600737)核心观点经营效率提升明显，归母净利润同比+40%。公司2022年实现营业收入264.39亿元，较上年同期增加5.08%，实现归属于母公司所有者的净利润7.44亿元，较上年同期增加43.14%，利润同比增长明显主要系三费减少导致经营效率提升。分季度来看，公司Q4实现营业收入70.75亿元，较上年同期减少0.77%，实现归属于母公司所有者的净利润-0.14亿元，主要系当季糖价下跌，公司确认存货跌价损失及合同履约成本减值损失合计3.66亿元。分业务来看，公司贸易糖/自产糖/加工糖2022年分别实现收入174/42/28亿元，分别同比变动+7%/+11%/-18%，毛利率分别为4.3%/19.7%/10.0%。郑糖指数升至7000点附近，白糖年内或维持高景气。（1）国际市场方面：短期糖价维持强势概率大。印度、泰国以及中国和欧盟的估产下调，供应偏紧的格局并未改变。市场此前预计巴西干燥，提前压榨，但是南巴西3月下旬有降雨，压榨进度不及预期。另外，市场开始交易后期的堵港风险，行情进入白热化阶段。综合来看，巴西供应是阶段短期偏紧贸易流的最主要因素，在巴西大量供应上市前，除非印度