国海证券：东方电缆（603606）-点评报告：500kV海缆交付助盈利提升，推进海外超大截面三芯海缆

东方电缆(603606)事件:2023年4月21日，东方电缆披露2023年一季报。公司Q1营收14.38亿元，同比减少20.8%，环比增长7.0%；归母净利润2.56亿元，同比减少8.1%，环比增长141.2%。投资要点:预计500kV海缆交付，带动盈利能力提升公司Q1主营业务收入14.36亿元，其中海缆收入5.60亿元，海工收入0.94亿元，陆缆收入7.82亿元。Q1公司综合毛利率为30.96%，同比+3.8pct，环比+13.8pct。我们估计公司Q1毛利率同环比增长是由于青洲一、二500kV海缆订单的部分交付。公司于2022年3月中标该项目，送出缆订单两回总长120km，单价约为1400万/km（含税含敷设），为全球首个500kV三芯海缆，估计毛利率超60%，带动公司一季度盈利能力提升。获全球最大截面积海缆前期订单，海外订单取得新突破公司签署了InchCape海上风电项目海缆前期协议，提供220kV3×2000mm2海缆设计和型式试验，这一型号是目前全球最大截面积三芯海缆，此前最大为3×1000mm2，后续有望获得该项目海缆订单。该项目容量1.08GW，需要2回85km送出缆共1