国海证券：紫燕食品（603057）-2022年报及2023年一季报点评：成本压力边际缓解，看好今年利润弹性

紫燕食品(603057)事件:紫燕食品发布业绩公告，2022年实现营收36.03亿元，同比+16.51%；归母净利2.22亿元，同比-32.28%；扣非归母净利1.81亿元，同比-33.22%。2023年Q1实现营收7.55亿元，同比+13.84%；归母净利0.45亿元，同比+60.29%；扣非归母净利0.34亿元，同比+60.38%。投资要点:2022年同店稳健增长，受原材料价格扰动，利润端承压。截至2022年底，公司全国门店总数5695家，净增535家，同比增长10%，2022年公司净增门店数量低于2019~2021年，我们预计主要由于受疫情扰动导致去年闭店率水平较高。2022年收入增速高于门店扩张速度，预计主要由于同店收入增加及预包装食品高速成长带来的，体现了公司作为佐餐卤味业态，在疫情背景下较强的门店抗风险能力。利润端，2022年公司主要原材料牛肉、牛副等价格上行明显，导致公司毛利率同比下降5.64pct至15.98%，公司费用端控制较好，2022年销售、管理、研发费用率分别为3.8%/4.62%/0.23%，同比+0.64pct/-0.88pct/-0.02pct。华东区域基