海通国际：涪陵榨菜（002507）-费用收缩释放利润弹性，品类扩张打开新增长极

涪陵榨菜(002507)事件。公司发布2022年年报：2022年公司实现营业总收入25.48亿元，同比+1.2%，归母净利润8.99亿元，同比+21.1%；其中Q4单季公司实现营业总收入5.02亿元，同比-10.8%，归母净利润2.02亿元，同比-15.1%。同时公司公告2022年利润分配方案：每10股转增3股并派发现金股利3.80元（含税），分红率为37.5%。非榨菜品类表现亮眼，渠道模式持续优化。分产品：22年榨菜营收同比-2.3%（量-12.6%，价+11.8%）；非榨菜品类表现亮眼，其中泡菜业务量价齐升，收入同比+51.4%（量+25.2%，价+20.9%），萝卜收入同比+19.3%。22年公司产品矩阵持续扩张，推出轻盐下饭酱、调味菜、酸萝卜鱼调料和翠小菜休闲零食等产品。未来公司将以榨菜为中心，向“榨菜+”、榨菜亲缘品类、川式复调和川渝预制菜四方向发展，将乌江品牌向多品类拓展。分地区：华东、西北、东北地区收入表现良好，22年分别同比+15.7%/+7.9%/+5.4%，华南/华中/华北/中原/西南地区营收分别同比-5.3%/-0.3%/-8.9%/-0.1%/-0.6%。分渠道