海通国际：妙可蓝多（600882）-疫情扰动收入承压，龙头份额持续攀升

妙可蓝多(600882)事件。公司发布2022年年报：2022年公司实现营业总收入48.30亿元，同比+7.8%，归母净利润1.35亿元，同比-12.3%；其中Q4单季实现营业总收入10.00亿元，同比-25.0%，归母净利润-0.08亿元，同比-174.6%。22年奶酪业务增长稳健，疫情扰动Q4线下销售。分产品：奶酪业务增长稳健，22年营收同比+16.0%（量+28.0%，价-9.3%），其中即食营养系列受线下客流影响较大，营收同比-0.5%，家庭餐桌/餐饮工业系列表现优异，营收分别同比+54.7%/+75.6%。22年液态奶收入同比-18.9%，主因公司落实“聚焦奶酪”战略规划，业务规模持续收缩。22Q4奶酪/液态奶/贸易业务营收分别同比-13.6%/-31.7%/-92.6%，我们认为奶酪业务下滑主要受人口流动受限、消费环境疲软影响，线下业务承压。分渠道：22年经销/直营/贸易渠道营收同比+4.4%/+67.2%/-14.8%，其中Q4单季收入分别同比-22.1%/+28.5%/-92.6%。分地区：南区收入快速增长，22年/22Q4同比+19.1%/+30.7%，22年北区/中