华源证券：康农种业（920403）-2026Q1营收同比+63%且归母净利润同比扭亏，多区域布局打开长期成长空间

康农种业(920403) 投资要点： 事件：公司发布2025年度报告和2026年一季报，2025年公司实现营业收入3.62亿元（yoy+7.43%）、归母净利润7,593.41万元（yoy-8.07%）、扣非归母净利润6,551.42万元（yoy+8.29%），公司2025年计提存货跌价准备1,870万元（yoy+393%），主要系对部分销路欠佳、成本较高的品种相应计提跌价准备。2026Q1公司实现营业收入3,972万元（yoy+63.46%），归母净利润749万元（同比扭亏为盈）。此外，公司发布2025年年度权益分派预案，以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税），并以资本公积向全体股东每10股转增1股。 黄淮海市场拓展成效显著，制种成本下降叠加募投产能释放驱动毛利率大幅提升。2025年公司主营业务为杂交玉米种子，实现收入3.56亿元（yoy+8.95%），毛利率39.99%（yoy+3.27pcts），毛利率提升一方面是由于2025年制种成本进一步下降，另一方面是由于公司募投项目产能进一步释放，使得杂交玉米种子成本整体下降。分地区看，2025年公司华东地区收入9,