华源证券：招商轮船（601872）-26Q1点评：业绩大涨初步验证周期，持续看好公司受益于油散共振

招商轮船(601872) 投资要点： 事件：4月24日，招商轮船发布一季报，2026年Q1公司实现营收85.56亿元，同比+52.92%；2026年Q1实现归母净利润27.63亿元，同比+219.31%。分板块来看，2026年Q1油轮/散货船/集装箱船/滚装船/LNG船运输净利润分别为24.86/4.33/2.52/0.8/1.67亿元，同比变化+410.47%/+172.33%/-29.01%/+50.94%/+16.78%。 地缘冲突催化周期弹性，油散双轮驱动业绩大增：2026年第一季度公司归母净利润同比大增219.31%，主要系报告期内油轮和干散货业务为公司带来重要净利润增量。1）油轮市场：2026年1-2月，由于基本面支撑叠加“长锦因素”与地缘扰动，VLCC运价表现出“淡季走强”趋势，均值达到10.2万美元/日，略高于2025Q4水平，期租租金及二手油轮资产价格均持续飙升。3月中东冲突导致原油供应中断，沙特延布等湾外港口以及大西洋货盘等长航线需求短期补充有限，货量减少导致运价高位承压，但大西洋运价表现仍强于1-2月；2）干散货市场：BDI指数Q1均值1955点，同比上涨75%。