国信证券：电投绿能（000875）-Q2盈利拐点显现，绿色燃料商业化迈出关键一步

电投绿能(000875) 核心观点 单二季度业绩已经出现明显改善。2026年上半年，公司实现营业收入64.12亿元，同比下降2.38%；归母净利润4.04亿元，同比下降44.25%。2026Q2公司实现营业收入28.97亿元，同比+3.17%；归母净利润1.30亿元，同比+27.27%。2026H1公司电力业务实现收入54.21亿元，同比下降4.73%，毛利率31.06%，同比下降6.67个百分点。其中风电收入15.36亿元，同比下降0.08%；光伏收入17.15亿元，同比下降11.65%；煤电收入21.70亿元，同比下降1.89%；热力产品实现收入7.40亿元，同比增长3.65%。新能源业务收入下降幅度明显高于煤电，是H1收入承压的主要原因。 风电、光伏毛利率承压，煤电小幅下滑，供热改善。盈利能力方面，风电毛利率38.41%，同比下降8.52个百分点；光伏毛利率29.20%，同比下降11.06个百分点，均出现较明显下降。尤其光伏业务收入和毛利率同步下滑，是H1新能源利润压力最大的来源。煤电业务毛利率27.33%，同比下降1.79个百分点，整体盈利波动明显小于新能源业务。热力业务毛利率