东吴证券：电动车2021年5月专题报告：美国政策有望超预期，下半年订单指引超预期

摘要：美国政策有望超预期，下半年订单指引超预期美国大超预期，中欧环比稳步向上，终端需求好于预期。国内21年5月新能源车销21.7万辆，同环比+165%/-12%，符合预期，广汽、长安、比亚迪等内资车企表现亮眼，环比大增，特斯拉ModelY放量，贡献主要增量。21年6月季末冲量，销量预计环比再提升，21Q2销量预计65万辆以上，21H1超115万辆，全年维持250-270万辆预期。欧洲21年5月欧洲主流8国注册量14.6万辆（缺荷兰葡萄牙），环比增长12%，我们预计欧洲21年Q2销量50万辆，环增30%，全年维持200万辆预期。美国5月特斯拉贡献主要增量，大超预期，销售2.9万辆，环比大增73%，全年预计70万辆，接近翻番，且政策或进一步超预期。21年全球销量上调至549万，同+80.8%，22年仍可维持40%+的高增速。行业景气度持续，21年2Q排产环比再增20%，有望再超市场预期，中游供需格局优化及一体化，量利双升。21年6月排产环比再向上5%，行业21Q2行业排产环比再增20%，年中新产能释放后，按照龙头预示订单，增速有望进一步超市场预期；格局方面，各环节供给紧张进一步强化龙头竞争