海通国际：中国黄金：黄金税收新政提升整体税负，品牌提价向终端传导

热点速评 黄金税收新政落地，黄金珠宝企业一致提价以转移税负。2025年11月1日，财政部与税务总局联合发布《关于黄金有关税收政策的公告》（财税〔2025〕11号），自2025年11月1日起施行，至2027年12月31日止。11月3日各大黄金珠宝品牌商普遍上调售价约5%–6%，以部分转嫁新增税负。此后，随着国际金价回落，品牌方又相继下调价格，根据各大金店品牌官方平台信息，11月5日每克足金饰品价格：老凤祥为1249元，较前一日下跌13元；周生生为1250元，较前一日下跌10元；老庙黄金为1249元，较前一日下跌13元；周大福为1255元；六福珠宝为1253元。我们预计，在政策与市场的双重作用下，国内黄金珠宝价格将呈现动态调整态势，建议持续跟踪后续政策落地效果与行业变化。 新政实施后，黄金投资性与非投资性用途的税务处理显著分化，产业链整体成本抬升趋势明确。按购金用途拆分：其一，投资性用途方面，旧政允许金交所会员单位（如周大福、老凤祥等）向下游开具增值税专用发票，下游可据此全额进项抵扣；新政则仅能开具普通发票、不得开具专票，意味着进项抵扣为零。其二，非投资性用途（如首饰用料）方面，旧政同样允