西南证券：洽洽食品（002557）-渠道精耕优化，延续稳健增长

洽洽食品(002557)投资要点事件：公司发布2022年报，全年实现营业收入68.8亿元（+15%），实现归母净利润9.8亿元（+5.1%）；其中2022Q4单季度实现营业收入25亿元（+18.9%），实现归母净利润3.5亿元（+4.5%）。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税）。主要品类持续增长，渠道精耕优化。1、分品类看，葵花子、坚果分别实现收入45.1亿元（+14.4%）、16.2亿元（+18.8%）。经典瓜子通过弱势市场提升及渠道下沉保持增长；原香瓜子通过产品力提升获得较快增长；风味瓜子产品矩阵不断丰富，与不同品牌合作推出针对性产品。小黄袋每日坚果年销售额达12亿元（含税），屋顶盒持续下沉，已拥有约20万个终端。2、分渠道看，经销及其他渠道、电商（含直营）渠道分别实现营业收入57.9亿元（+14.4%）、10.9亿元（+18.5%）。优化渠道精耕模式，渠道数字化平台掌控终端网点数量超20万家；与茶饮、餐饮、山姆会员店等合作推出口味各异的瓜子，渠道突破带来增量贡献。毛利率环比改善，整体盈利能力仍具压力。1、全年整体毛利率32%，基本持平；四季度毛利率34.6%，