国信证券：厦钨新能（688778）-2022年报及2023年一季报点评：三元销量快速提升，多元业务协同发展

厦钨新能(688778)核心观点公司2022年实现净利润11.21亿元，同比+94%；2023Q1实现净利润1.16亿元，同比-46%。公司2022年实现营收287.51亿元，同比+81%；实现归母净利润11.21亿元，同比+94%。公司2023Q1实现营收35.86亿元，同比-41%，环比-47%；实现归母净利润1.16亿元，同比-46%，环比-56%。公司正极销量持续提升，三元正极占比显著增长。2022年公司正极营收279.98亿元，同比+80%；正极总销量为7.96万吨，同比+10%；其中三元正极销量4.64万吨，同比+71%、钴酸锂销量3.32万吨，同比-26%。我们估计2022Q4公司正极销量为1.7万吨，环比-24%；2023Q1公司正极销量近1万吨，环比下滑超40%。展望2023年，伴随新能源车与消费电子终端需求的稳步回暖，公司正极出货量有望达到10万吨左右，同比增长近30%。公司2022年正极盈利能力同比提升明显。公司2022年正极吨净利约为1.37万元，同比+0.6万元，主要受到高电压6系材料销售占比提升等因素影响。2022Q4公司正极吨净利约为1.35万元，环比-0