东吴证券：洋河股份（002304）-22年年报及23Q1季报业绩点评：关注省内改革成效落地，梦6+有望再起势

洋河股份(002304)投资要点事件：公司公告2022年实现营收301.05亿元，同比+18.76%，归母净利润93.78亿元，同比+24.91%。23Q1营收150.46亿元，同比+15.51%，归母净利润57.66亿元，同比+15.66%。业绩符合预期。22年目标达成，控费推动净利率提升。22年白酒业务营收293.39亿元，同比+20%，其中量+6%/价+13%；中高档酒收入同比+21.9%，我们预计梦6+同比增长15%-20%左右，梦之蓝系列增速20-25%左右。分区域看，省内收入+15.3%，单个经销商447.5万元/+14%，省外收入同比+23.66%，单个经销商贡献308万元/+22%。毛利率74.6%/-0.72pct，销售/管理费用率13.9%/6.4%，同比-0.1/-0.8pct，税金率同比-1.8pct至14.6%，销售净利率31.2%/+1.6pct。23Q1总体优先量，净利率稳定。考虑22Q1高基数及库存压力，23Q1表现相对稳健，23Q1现金流表现较好，经营性净现金流净额同比+44.65亿元。销售毛利率同比-0.7pct至76.6%，省内梦之蓝恢复较好，省外