金元证券：有色金属周报：铝价居高，去库持续，旺季有望巩固供需紧平衡

铝行业估值表现 本周（2026年8月31日-9月4日，下同）沪深300指数下跌1.33%，同期申万有色金属行业指数周跌幅5.01%，居一级全行业指数周涨跌幅第30位，跑输基准3.69个百分点。有色二级子行业全线回调，能源金属（-8.81%）领跌，贵金属（-3.06%）相对抗跌，工业金属（-3.74%）跌幅居中。申万三级行业铝指数本周下跌1.83%，跌幅小于有色金属行业整体及工业金属子行业。 基本面跟踪 铝价震荡走高、沪伦持续去库。截至9月4日，沪铝主力收报24,290元/吨（周涨幅1.55%），LME三月期铝收报3,543美元/吨（周涨幅1.67%）；SHFE铝库存36.47万吨，周降幅6.84%，LME铝库存24.60万吨，周降幅0.30%，同比大降49.31%。中东阿联酋铝业AlTaweelah电解槽重启比例在季报披露时仅18%，近日已提升至25%，复产预计持续至2027Q1，供给修复缓慢，海内外库存维持历史低位。 国际宏观方面，美联储加息预期升温，本周贵金属价格回调，工业金属价格承压震荡。而国内8月综合PMI回升至52.1、重回扩张区间，铝下游开工率环比回暖，叠加电解铝开工产能4