西南证券：伊之密（300415）-业绩符合预期，静待行业复苏

伊之密(300415)事件：公司发布2023年一季报，2023年Q1实现营收8.55亿元，同比下滑4.89%，环比增长2.22%；实现归母净利润0.90亿元，同比下滑18.76%，环比增长14.98%。业绩符合预期，下游需求未见明显复苏。公司产品注塑机和压铸机下游包括汽车、家电、3C、包装等行业，2023年Q1业绩同比有所下滑主要还是下游需求较弱，目前尚未看到有明显的需求回暖趋势。中小压铸机清库存接近尾声。1）2023年Q1公司毛利率32.29%，同比下降0.53pp，环比下降2.32pp；净利率11.01%，同比下降1.54pp，环比提升0.54pp。毛利率环比下滑较大主要是由于中小压铸机清库存影响，但已经接近尾声，预计2023年Q2压铸机毛利率将有所回升。2）2023年Q1公司期间费用率21.61%，同比提升2.81pp；其中销售费用率提升1.66pp，管理费用率提升0.84pp，研发费用率提升0.61pp，财务费用率降低0.30pp。看好2023年注塑机、压铸机行业复苏，公司确定性受益。1）公司2012-2022年注塑机营收复合增速18%，显著高于行业3-5%增长，并且毛利率在3