国信证券：顺丰控股（002352）-时效快递需求复苏，一季度业绩表现亮眼

顺丰控股(002352)核心观点2023年一季度公司业绩实现高增长。公司23年一季度实现营业收入610.5亿元（同比下降3.1%），归母净利润17.2亿元（同比增长68.3%），扣非归母净利润15.2亿元（同比增长66.4%），业绩表现亮眼。时效快递需求增长复苏，国际业务拖累收入增长，但公司盈利能力实现提升。1）收入方面，一季度随着国内生产活动与消费需求逐步复苏，快递、快运、冷运业务的收入增速均加速修复，从而带动速运物流业务收入实现同比增长了14.87%（2022年增速为5.8%），其中，公司时效快递收入增速估计15%左右（2022年增速为6.8%），需求复苏态势明显。但是公司供应链及国际业务由于受到国际空海运需求及价格均同比下行的影响，一季度收入同比下滑约32%，拖累公司整体收入增速表现。2）盈利能力方面，虽然一季度国际业务的利润同比估计大幅下滑，但是公司坚持精益化资源规划和成本管控，多项经营举措取得良好成效，公司持续推进多网融通，加强多个业务网络的中转、运输、末端资源整合，尤其在一季度春节快递淡季期间，加强跨业务板块的资源协同，进一步扩大资源共享效益，提升了公司的整体盈利能力。20