国海证券：新乳业（002946）-2022年报及2023一季报点评：跨入百亿阵营，重视净利率水平提升

新乳业(002946)事件:新乳业发布业绩公告，2022年实现营收100.06亿，同比+11.59%；归母净利3.62亿，同比+15.77%；扣非归母净利2.95亿，同比+14.86%。2023Q1实现营收25.21亿元，同比+8.84%；归母净利0.61亿元，同比+40.56%；扣非归母净利0.75亿元，同比+115.57%。投资要点：2022年收入跨入百亿阵营，鲜奶增长引领行业。2022年分品类看，液体乳/奶粉/其他分别实现收入87.76/0.71/11.59亿元，同比+5.72%/-2.93%/+95.58%，其中低温鲜奶同比增长15%，全国市占率超10%，新品贡献度超10%。较高毛利率的低温营收占比提升至50%以上，带动公司吨价提升1.46%至8769元/吨，拉动液态奶毛利率+1.24pct至26.06%，由于毛利率较低的其他业务的快速增长，拉低全年整体毛利率0.52pct至24.04%。2022年全年公司销售/管理/财务费用率分别为13.56%/4.69%/1.48%，同比-0.36/-0.80/+0.18pct，整体费用率有所改善，净利率+0.13pct至3.61%。华东区