国信证券：回盛生物（300871）-2022年报及2023一季报点评：2023Q1归母净利同比+634.03%，原料-制剂一体化战略稳步推进

回盛生物(300871)核心观点Q1猪价环比下降，公司业绩短期承压。公司2022年实现营业收入10.23亿元，同比+2.68%，实现归母净利润0.53亿元，同比-60.33%。分季度来看，公司盈利受下游生猪养殖盈利波动影响较大，2022年4月起国内猪价持续走高，下游动保需求改善进而推动公司业绩从Q2开始环比增长，但2023Q1猪价重回深度亏损状态，使得公司盈利再次承压，2023Q1公司实现营收2.3亿元，同比+12.03%，归母净利0.15亿元，同比+634.03%，环比-42.31%。养殖端景气有望回升，看好公司量利增长。展望后市，我们认为中期猪价有望表现强势，下游养殖利润修复有望带动养殖户对兽药的量价容忍度修复，其在预防治疗方面的支出有望增加，或将再次带动公司收益环比修复。叠加公司新产能投放，我们预计公司未来有望实现量利双增，业绩或将高弹性修复。另外从长期来看，未来新GMP标准进一步提升行业准入门槛，在养殖规模化趋势下，公司作为产品矩阵完备的优质头部兽药企业，有望依靠质量、规模等多方位优势占得更多份额，底部成长同样值得期待。产能爬坡影响短期盈利，水产、宠物等新板块布局加速。产能方面