国信证券：永泰运（001228）-一季度出口运价影响业绩，静待长期成长

永泰运(001228)核心观点永泰运披露2023年一季报。一季度，公司实现营收5.28亿元，同比减少25.44%，实现归母净利润3805万元，同比减少24.44%，实现扣非后净利润3702万元，同比减少5.73%。公司经营性现金流实现正增长。国际海运运价下滑，成为干扰公司一季度业绩的主因，但箱量增长与仓储业务实现部分对冲。公司主业中，跨境化工物流供应链服务占比较高，对整体业绩影响较大。上海集装箱运价指数SCFI自2022年下半年起开始剧烈调整，3Q22、4Q22、1Q23均值分别为3279、1399、969，其中1Q23同比去年同期下滑幅度80%（1Q22均值4851），在此背景之下，公司顶住压力，以箱量的成长和仓储业务一定程度上抵御了行业面的巨大波动。一季度公司毛利率环比下滑至16.12%，但略高于去年同期。但如果仅考虑箱量因素，公司一季度跨境物流箱量3.22万TEU，同比增长40%；且2022年公司实现了箱量的大幅增长，跨境物流箱量增长达到42%。22下半年开始，与新能源相关的整车、储能电池、储能柜的需求向好，当前监管对于该类产品的出口管理正在趋严，我们认为以上商品的景气度与监管体