中航证券：军工行业周报：无声处权重已悄然上涨，9月业绩真空期有望持续上行

一、核心观点 本周，国防军工（申万）指数（+1.72%），跑赢沪深300指数1.93个百分点，行业（申万）排名（16/31），成交额1884.81亿元（排名11/31）； 本周军工市场在前期连续两周高位整固回落后企稳反弹，跑赢大盘并录得正收益，但成交额环比前周（2439.65亿元）收缩约22.7%至1884.81亿元，量能不足显示反弹更多为超跌修复与结构性轮动，而非板块级别的资金再集结。本周正值中报密集披露期，截止8月28日，军工上市公司已披露239家，营收增速（中位数+4.69%；平均数+0.29%）、净利润增速（中位数+0.15%；平均数+2.81%）同比基本企稳。叠加中航西飞定增、高凌信息重组、海格通信收购无人装备等资本运作集中落地，产业整合预期升温，我们认为未来板块结构分化特征或进一步突出，资金或在业绩兑现、主题催化与并购整合三条线索间快速轮动。 经过7月深度震荡及8月估值修复之后，军工仍处在由“杀估值”向“等催化、验证基本面”切换的窗口期。向下看，订单延迟、交付节奏与毛利率压力等悲观假设已在前期股价中较为充分定价，绝对跌出空间仍相对有限；向上看，弹性更取决于催化兑现与订单修复