国金证券：矿山机械行业研究：景气拐点向上，国内企业多重成长机遇共振

矿山机械全球千亿美元市场，主要包含采矿、选矿两大环节：根据precedenceresearch数据，全球矿山机械市场空间1330.9亿美元，预计到2035年达到2292亿美元，期间CAGR为5.59%，主要包含采矿、选矿两大环节。采矿环节偏工程机械，包含掘进、钻孔、提升、运输、装载机械等；选矿环节主要是各类大型机械设备，包含破碎机、磨机、渣浆泵、浮选机等。 铜、金价格高企，全球矿山资本开支有望加速增长：关键金属目前仍有远期较大供给缺口，例如锂、铜、稀土、银对应2024-2030年供给缺口分别为49%/34%/31%/30%，矿山行业加大投资大势所趋。但过去几年出现了矿山勘探投资、建设投资预算、主要矿企资本开支的增速下降，导致矿山机械行业整体景气度偏弱。其中国内矿企24/1Q-3Q25资本开支同比分别下降3%/1%，海外矿企资本开支还在增长，但增速在23年/24年进一步放缓至8%/3%。但目前随着铜、金等关键金属价格进一步来到历史高位刺激资本开支，必和必拓、力拓、嘉能可、安赛乐米塔尔、自由港麦克莫兰等海外头部矿企均发布了更积极的资本开支规划，矿山资本开支从26年开始有望加速上行。 全球市