国海证券：宝新能源（000690）-2023年一季报点评：Q1归母净利实现增长，弹性有望逐步显现

宝新能源(000690)事件:宝新能源发布2023年一季报：2023Q1公司实现收入21.7亿元，同比-2.2%；实现归母净利润2571万元，较2022Q1的375万增长586%；实现扣非后归母净利润2096万元，同比-39.5%。投资要点:公司收入同比下降或系电量下滑。在广东2023年度双边交易电价较燃煤基准价上浮19.6%的背景下（来源于北极星售电网），公司2023Q1公司收入同比-2.2%，我们认为或系电量下滑所致。据南方电网超高压公司，2023年2月其将对辖内的首条直流通道停电检修，此次大修计划停电19天，2-4月份将完成其辖内直流通道的年度停电检修工作。高价格库存煤或影响公司业绩。2023Q1公司归母净利润增速高于扣非后归母净利润增速，主要是因为2022Q1公司公允价值变动净收益为-0.38亿元，而本期约为0。公司扣非后归母净利润同比下降，我们认为或系：1）公司电量同比下滑；2）在2022年12月以及2023年1月煤价高企时，公司购买了高价煤所致。2022年底公司存货5.2亿，较2022年9月底增加34.3%；2023年3月底公司存货8.9亿，较2022年底增加71%。高库存