国信证券：鲁商发展（600223）-一季度实现稳健增长，生物大健康板块不断发力

鲁商发展(600223)核心观点公司一季度增长较为稳健。公司2023年Q1实现营收12.72亿元，同比-14.17%；归母净利润1.29亿元，同比+95.09%，其中出售地产业务首批标的公司带来投资收益1.17亿元。截至2023年3月3日，公司已完成第一批次6家标的资产交割，剩余2家标的将于2023年10月31日前完成交割。而聚焦于生物医药板块来看，公司共实现收入6.92亿元，同比增加17.96%。分业务来看：化妆品板块实现营业收入4.73亿元，同比+12.68%，毛利率62.86%，同比+1.30pct。其中，瑷尔博士/颐莲分别实现收入2.43/1.71亿元，分别同比+8%/+5.6%。由于天猫渠道承压较大导致品牌整体增速放缓，但抖音渠道仍实现较快增长，线下基本持平。公司坚持“4+N”品牌发展战略，依托颐莲补水喷雾、瑷尔博士微晶水等大单品带动提升品牌体量，并不断进行产品更新迭代，一季度公司上市23个新品带动销量提升。药品板块实现营业收入1.43亿元，同比+59.21%，毛利率为56.40%，同比+0.94pct。依托明仁强劲产品力，在疫情期间实现快速增长，同时积极拓展线上营销渠道，再