浦银国际证券：青岛啤酒（600600）-1Q23开门红，后续关注结构优化的可持续性；上调盈利预测与目标价

青岛啤酒(600600)短期情绪有望向好，后续关注结构优化的可持续性：在相对较低的基数下，青啤1Q23的收入与利润增长相当亮眼。在1Q23强劲业绩加持下，随着啤酒旺季临近及淄博烧烤热度带动，市场对青啤的投资情绪有望短期向好。然而，随着2Q23与3Q23的基数逐渐上升及提价效果逐渐减弱，我们后续需要关注两大重点：1）青啤能否在未来两个季度维持较高的销量增速？2）能否通过产品结构的持续升级（如经典继续扩容、纯生触底反弹、白啤维持高速增长）带动平均销售单价的上升与毛利率的持续扩张？1Q23业绩超预期：青啤1Q23净利润同比大幅增长29%，超市场预期。在销量与平均销售单价共同驱动下，收入同比增长16%。其中，销量同比增长11%，符合市场预期，而平均销售单价同比增长4.8%，好于市场预期。利润增速较高叠加库存环比降幅较大，帮助公司运营现金流实现同比翻倍。1Q23毛利率同比扩张80bps。销售费用率同比收窄40bps，主要来自于经营杠杆的帮助。管理费用率同比大幅收窄80bps，或因股权激励结束带来相关费用的节省。因此，核心经营利润率同比大增33%，核心经营利润率同比扩张2个百分点。提价助力平均单价