国信证券：医药生物周报（23年第33周）：重视医疗服务龙头业绩及估值修复机遇，“三明医改”带来哪些启示

核心观点本周医药板块表现弱于整体市场，医疗服务板块领跌。本周全部A股下跌2.03%（总市值加权平均），沪深300下跌2.58%，中小板指下跌4.10%，创业板指下跌3.11%，生物医药板块整体下跌2.44%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，医疗器械下跌1.52%，化学制药下跌1.92%，医药商业下跌2.06%，生物制品下跌2.45%，中药下跌2.79%，医疗服务下跌3.68%。医药板块当前市盈率（TTM）为25.44x，处于近5年历史估值的22.59%分位数。重视医疗服务的估值回归和业绩复苏机遇。本周我们复盘医疗服务龙头公司业绩及估值受到宏观环境、政策导向的影响，分析发现：1）商业模式的优异是高估值的核心原因；2）疫情、负面舆情等黑天鹅事件仅为阶段性影响；3）公司基本面持续向好，但疫情后公司估值已回落至近5年中枢以下。建议重视医疗服务的估值回归和业绩复苏机遇。关注疫后复苏理想且商业模式优异的专科连锁公司，如爱尔眼科、华厦眼科、通策医疗、锦欣生殖、海吉亚医疗、固生堂、金域医学等。复盘“三明医改”的成功经验与启示。“三明医改”有效控制了医疗费用的不合理增长，院长医生年薪制的实行