光大证券：建筑装饰行业专题研究之四：首批基建公募REITs发行超预期，期待建筑企业价值重估

要点期待基建公募REITs政策持续优化正式稿与征求意见稿相比，扩大了基建公募REITs的底层资产的范围（“特许经营权”调整为“经营权利”），并使基建公募REITs作为可扩充可扩展的资产证券化平台。之前市场最关注的税收问题，在“公募+ABS”框架下通过复杂的设计实现了部分的减免，但后续发展可能仍需更清晰的税收政策支持。央行、银保监会、证监局及外汇局发布的《关于金融支持海南全面深化改革开放的意见》中提出“在房地产长效机制框架下，支持海南在住房租赁领域发展房地产投资信托基金（REITs）”。北金所已有住房租赁方向的REITs产品（私募产品）发行。基建公募REITs瓜熟蒂落，首批项目多溢价发行：首批注册的9只基础设施公募REITs募集总规模为314亿元，不同项目的标准单价、最终认购价、最终募集规模以及折溢价率有较为明显的差别。首批注册的9只基础设施公募REITs中除蛇口产园外，最终认购价较标准单价均有溢价；其中溢价率最高的是普洛斯，其溢价率达9.15%；仅有蛇口产园溢价率为负，其溢价率为-6.69%。9只基础设施公募REITs中，有6只产品的最终募集规模超过其基础资产估值规模。基建公募REIT