海通国际：重庆啤酒（600132）-2022年报及2023年一季报点评：22年承压明显，23年逐季改善

重庆啤酒(600132)事件。公司2022年实现营收人民币140.4亿元，同比增长约7.0%；实现归母净利润为12.6亿元，同比增长8.4%。2023年一季度，公司录得营收人民币40.1亿元，同比增长4.5%；录得归母净利润3.9亿元，同比增长13.9%。Q4下滑无碍全年量增优于行业，Q1渠道调整再次扰动量价。单四季度，公司基地市场受到较为明显的扰动，整体销量受到一定的影响（下滑11.4%），但全年仍然实现了销量同增且优于行业的表现。2022年公司实现销量285.7万千升，同比增长2.4%（行业同比增长1.1%）；今年一季度，受到渠道调整及备货节奏的影响，公司销量为82.4万千升，同比增长3.7%，略低于行业（行业增速4.5%）。吨价方面，2022年整体吨价继续稳步增长，达到4914.6元，同比增长4.5%。由于高端产品收入同比出现下滑，因此公司一季度吨价增速有所放缓，为4864.0元，同比增长0.8%。一季度吨成本承压，费用率同降助力盈利能力提升。2022年，受到原材料价格持续上涨的影响，公司在成本端持续面对着较大的压力。全年来看，吨成本为2433.8元，同比提升5.5%。由于一季度