国信证券：龙佰集团（002601）-行业景气度待回暖，矿产资源巩固核心竞争力

龙佰集团(002601)核心观点2022年公司主营产品价格下跌致盈利收窄，2023Q1业绩环比改善。2022年公司实现营收241.13亿元（同比+17.25%），归母净利润34.19亿元（同比-26.88%）。2022年上半年硫磺、硫酸等原材料价格大幅上涨，下半年下游需求收缩，钛白粉、铁精矿跌价速度快于原材料价格下跌，导致2022年公司经营效益收窄。2023Q1公司实现营收69.72亿元（同比+14.91%，环比+14.61%），归母净利润5.79亿元（同比-45.55%，环比+135.43%），业绩环比改善。下游需求疲弱，成本端压力不减，钛白粉行业盈利偏弱。2022年，钛矿价格高位而钛白粉市场高开低走。据百川盈孚，2022年钛白粉市场均价为17683元/吨（同比-9.05%），2023Q1钛白粉市场均价为15373元/吨（同比-22.06%，环比+1.82%）。钛白粉企业在2023年内三次提价稳固市场，预期短期内价格以稳为主。公司公告显示，据统计，2022年我国钛白粉总产量为386.1万吨（同比+1.87%），钛白粉累计进口量约12.31万吨（同比-35.85%），出口量累计约140