国信证券：华统股份（002840）-2022年报及2023一季报点评：2023Q1成本稳步下探，单位超收益进一步凸显

华统股份(002840)核心观点23Q1养殖成本稳步下降，单位超额收益优势再次验证。公司23Q1营收19.86亿元，同比+15.56%，归母净利亏损1.05亿元，同比-18.98%。具体看各业务，生猪养殖预计23Q1亏损接近1.7-1.8亿元（合并报表口径），其中，预计包括生猪经营性亏损约1.3-1.4亿元（包含股权激励费用接近500万元）、生猪存货减值约4000万元；屠宰预计盈利接近2500-3000万元，肉制品、禽板块、其他股权激励费用与总部费用合计亏损约1800-2000万元，另有合并抵消约2200-2400万元。我们认为公司一季报表现优异，尤其在生猪板块，23Q1实现生猪出栏53.4万头，同比高增，继续兑现量方面的逻辑；同时成本稳步下降，我们测算公司23Q1完全成本为17.8-18元/公斤，优于大部分同行，此外，浙江猪价更高，公司23Q1商品猪均价接近15.5元/公斤，具备明显单位超额收益。资产负债表优势显著，养殖产能加快投放。截至23Q1末，公司货币资金达8.04亿元，现金储备充裕；资产负债率达68.78%，由于银行借款增加环比上升，但较同行仍较低。此外，公司23Q1在建工程