西南证券：中炬高新（600872）-Q1主业表现亮眼，盈利能力迎来改善

中炬高新(600872)投资要点事件：公司发布2023年一季报，23Q1实现营收13.7亿元，同比+1.5%；实现归母净利润1.50亿元，同比-5.5%；实现扣非归母净利润1.4亿元，同比-7.1%。主业增长表现亮眼，渠道下沉持续推进。23Q1美味鲜子公司实现营收13.3亿元，同比+7.9%。分产品看，23Q1公司酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品分别实现收入8.3/1.6/1.1/2.1亿元，同比分别+11%/+0.4%/+1%/+5.2%，酱油维持较快增速主要受益于公司推广政策有效实施；此外因春节期间主销区人口外流，鸡精鸡粉和食用油增速有所放缓。分销售模式看，分销/直销收入分别同比+9.5%/-32.1%。分区域看，23Q1公司东部/南部/中西部/北部/地区收入分别同比+8.2%/+2.3%/+14.5%/+12.9%，其中中西部及北部区域得益于春节期间返乡人员增加，带动需求提升。报告期内，公司经销商数量净增长52家至2055家；全国地级市开发率达92.9%,区县市场累计开发率达70.1%成本压力逐步放缓，降费提效提升主业盈利能力。23Q1公司整体毛利率为31.4%，同比下降0.9p