东吴证券：古井贡酒（000596）-22年报及23Q1业绩点评：业绩韧性凸显，坚定迈向双百亿

古井贡酒(000596)投资要点事件：2022年公司实现总营收167.13亿元，同比+25.95%，归母净利润31.43亿元，同比+36.78%。23Q1实现总营收65.84亿元，同比+24.83%，归母净利润15.7亿元，同比+42.87%，1季度业绩超预期。22年顺利收官，结构升级趋势延续。2022年白酒业务收入162亿元，同比+27%，其中量+14%，价+9%，分产品看，年份原浆系列收入121亿元，同比+30%，其中量+22%，价+7%，主系古8及以上保持高增，古16古20销售步伐加快，古井贡酒系列收入18.7亿元，同比+16.5%,其中量+9%，价+7%。分区域看，华中地区收入144亿元，同比+27%，大本营市场优势明显，华北/华南地区收入13/10亿元，同比+24%/+15%，省外市场稳定拓展。利润方面，2022年毛利率77.17%，同比+2.07pct，销售/管理费用率分别为27.93%/6.98%，分别同比-2.27pct/-0.72pct，销售净利率同比+1.57pct至19.46%，结构升级+费用管控成效彰显，毛利率+净利率实现双提升。23Q1业绩超预期，利润弹性持续