西南证券：信捷电气（603416）-业绩短期承压，受益传统行业复苏拐点在即

信捷电气(603416)投资要点事件：2022年，公司实现营收13.4亿元，同比增长2.8%；实现归母净利润2.2亿元，同比下降26.9%；扣非归母净利润1.9亿元，同比下降27%。2023Q1公司实现营收3.3亿元，同比增长2.3%；实现归母净利润0.4亿元，同比下降45.3%；扣非归母净利润0.3亿元，同比下降55.4%。盈利短期承压，研发持续加码。2022年，公司毛利率/净利率分别为37.3%/16.6%，同比下降3pp/6.7pp。费用率方面，2022年公司销售/管理/财务费用率分别为8.2%/13.7%/-0.3%，分别同比+1.9pp/+2.1pp/-0.3pp，费用率整体略有上升。公司研发费用率约为9%，同比增长0.6pp，公司持续加大研发投入，中大型PLC有望加速批量出货，加固份额领先优势。传统行业2023Q1弱复苏，全年有望逐步恢复带动公司业绩向上。公司目前产品下游占比较高行业包括3C、物流、纺织、包装、木工等，传统行业占较大。根据数据显示，2023年3月我国物流行业景气指数为55.5，环比增长5.4pp，物流行业持续恢复。我们认为，从传统行业销售终端到工控设备端存在