国海证券：华电国际（600027）-2023年一季报点评：火电业绩或同比改善，拉动归母净利同比+82%

华电国际(600027)事件:华电国际发布2023年一季报：2023Q1公司实现收入319.8亿元，同比增长11.0%；实现归母净利润11.34亿元，同比增长82.3%；实现扣非后归母净利润9.7亿元，同比增长113%。投资要点:2023Q1公司收入+11.0%，主要是因为煤炭贸易量增加。电价方面，2023Q1公司平均上网电价0.531元/千瓦时，同比+2.9%。电量方面，2023Q1公司上网电量526.4亿千瓦时，同比+0.3%，其中，火电/水电上网电量518.3/8.0亿千瓦时，同比+0.75%/-22.1%。若按照公司平均上网电价测算发电收入，则公司发电收入为279.4亿元，同比+3.2%，售煤等其他收入为40.4亿元，同比大增132%。公司业绩大增或系火电业绩同比改善所致。2023Q1公司归母净利润同比+82.3%，主要原因是煤价降低及电热价升高的影响。2023Q1在水电上网电量同比下降22%、投资收益同比基本持平（11.83亿元）的背景下，公司业绩同比大幅改善，我们认为或是火电业绩同比改善，或系强监管下长协煤兑现率提升所致。2023Q1公司毛利率4.2%，同比+2.4pct。