中航证券：四方股份（601126）-2025年报点评：业绩增长稳健，新品类拓展稳步推进

四方股份(601126) 各板块业务拓展顺利推动收入较快增长，盈利能力小幅下跌，分红比例达72％ 2025年公司实现营收81.9亿元、同比+17.9%，归母净利润8.3亿元、同比+15.8％,毛利率30.2％、同比-2.1pct,净利率10.1％、同比-0.2pct。公司2025Q4实现营收20.6亿元、同比+11.0%、环比-2.3%，归母净利润1.25亿元、同比+17.4％、环比-45.1％。 2025年公司二次设备产品在各应用领域规模稳步扩大，一次装备的产品规模持续扩大。分地区来看，2025年国内市场是公司营收增长的重要来源，国内收入79.7亿元、同比+18.5%，国外收入2.1亿元、同比-1.2%。销售费用率、管理费用率、研发费用率均随收入规模增长而下降，2025年的期间费用率合计约同比-2.1pct。但主要业务板块的毛利率有所下调，净利率也出现小幅下滑。2025年度，公司拟派发现金红利约6亿元，占归属于母公司净利润的72%。自上市16年来连续分红，累计分红约45亿元，分红融资比约250%。 电网板块业务收入实现稳健增长，积极拓展品类和深耕电网市场 2025年电网自动化业务收入