国海证券：五粮液（000858）-2022年报及2023一季报点评：2022稳健增长，2023Q1净利率提升，现金流亮眼

五粮液(000858)事件:公司发布2022年报，2022年实现营业收入739.69亿元，同比+11.72%；归母净利润266.91亿元，同比+14.17%；扣非归母净利润266.63亿元，同比+14.30%；EPS6.88元/股；拟每10股派发现金红利37.82元（含税）。同时，公司发布2023年一季报，2023年一季度实现营业收入311.39亿元，同比+13.03%；归母净利润125.42亿元，同比+15.89%；扣非归母净利润124.56亿元，同比+14.89%。投资要点:2022五粮液主品牌稳健增长，基地市场表现亮眼，直营占比提升。2022年公司酒类业务实现营收675.6亿元，同比+9.45%。分产品看，五粮液主品牌实现营收553.4亿元，同比+12.67%，销量同比增长12.2%至3.4万吨，预计经典五粮液增速放缓拖累吨价提升；公司系列酒品牌实现营收122.3亿元，同比下滑3.1%，其销量同比大幅下滑38.1%，预计系2022年五粮浓香公司优化产品结构，向中高价位产品聚焦，叠加2021年度低价位产品销量基数较高影响。分区域看，2022年公司大本营市场西部区域营收增长27%，北