中银证券：利尔化学（002258）-精草铵膦产能布局助力未来发展

利尔化学(002258) 公司发布2023年年报，2023年实现营收78.51亿元，同比下降22.55%；实现归母净利润6.04亿元，同比下降66.68%。其中四季度实现营收18.44亿元，同比下降22.96%，环比上升19.97%；实现归母净利润0.44亿元，同比下降86.29%，环比下降45.27%。看好公司保持草铵膦、精草铵膦行业领先地位，规模效应和技术优势筑牢公司未来成长性，维持买入评级。 支撑评级的要点 2023年公司归母净利润及毛利率同比下滑，管理费用率提升。2023年公司农药原药实现营收47.94亿元，同比下降26.09%；农药制剂实现营收16.56亿元，同比下降25.98%；化工材料实现营收7.12亿元，同比下降17.49%。2023年营收同比下降22.55%，主要系市场需求下降及农药产品价格下跌所致。同时，核心产品价格下跌及大规模建设投入导致2023年归母净利润同比下滑。根据公司2023年年报，2023年农药原药毛利率为26.26%，同比下降8.60pct；农药制剂毛利率为20.15%，同比下降12.20pct，主要系原材料供应以及价格波动所致。费用率方面，2023年