国海证券：泸州老窖（000568）-2022年报及2023一季报点评2023Q1业绩亮眼，盈利能力稳步提升，长期高质量发展可期

泸州老窖(000568)事件:公司发布2022年报，2022年实现营业收入251.24亿元，同比+21.71%；归母净利润103.65亿元，同比+30.29%；扣非归母净利润103.21亿元，同比+30.91%；EPS7.06元/股；拟每10股派发现金红利42.25元（含税）。同时，公司发布2023年一季报，2023年一季度实现营业收入76.10亿元，同比+20.57%；归母净利润37.13亿元，同比+29.11%；扣非归母净利润36.89亿元，同比+28.77%。投资要点:2022国窖保持稳健增长，产品结构进一步优化，净利率再创新高。2022年中高档产品实现收入221.3亿元，同比增长20.3%，其中量/价分别增长17%/3%，预计国窖系列继续保持双位数增长，低度国窖增速更快；老字号特曲价盘及渠道库存经前期理顺后2022年站稳300元价位，动销起势。公司其他酒类产品同比增长30.5%，其中量/价同比分别增长7%和23%，毛利率同比+8.1pct至53.2%，预计系低端产品品牌升级换代，聚焦头部产品，黑盖等核心单品持续培育所致。2022年公司净利率同比+3.0pct至41.4%，再创历