国信证券：滨江集团（002244）-业绩增速靓眼，拿地积极聚焦

滨江集团(002244)核心观点收入持续增长，业绩增速靓眼：2022年，公司实现营业收入415亿元，同比+9%；归母净利润37亿元，同比+24%，归母净利润增速超过营收增速主要受益于表外合联营项目收益贡献。2023年Q1，公司实现营业收入101亿元，同比+63%；归母净利润5.6亿元，同比+146%，增速愈发靓眼。毛利率企稳回升，归母净利率受结算权益结构影响：2022年，公司毛利率为17.5%，较2021年下降7.4个百分点；公司归母净利率为9.0%，较2021年提升1.0个百分点，主要由于公司合联营投资收益显著增加，使归母净利润占比从2021年的62%提升至96%。2023年Q1，公司毛利率为20.7%，显著企稳回升；归母净利率为5.6%，主要受结算权益结构影响公司归母净利润占比降至60%。销售表现优于行业大势，拿地积极且聚焦深耕：2022年，公司签约销售金额为1539亿元，同比-9%；公司新增土储总地价为680亿元，以拿地金额/销售金额计算的投资强度为44%，处于行业领先水平；截至2022年末，公司土储中65%位于杭州市内，20%位于浙江省内（除杭州），浙江省外仅占15%。2023