国信证券：心脉医疗（688016）-2023年报及2023一季报点评：疫情扰动利润端承压，在研管线持续兑现

心脉医疗(688016)核心观点2022年营收端快速增长，核心产品加速商业化。2022年总营收8.97亿元（+30.95%），归母净利润3.57亿元（+12.99%），扣非归母净利润3.24亿元（+12.25%），毛利率75.18%（-2.87pp），研发支出1.72亿元（+39.84%）、营收占比达19.22%。主动脉覆膜支架Castor、腹主动脉覆膜支架Minos及药物球囊扩张导管ReewarmPTX均实现快速入院商业化。2023Q1疫情扰动，营收及利润端承压。2023一季度营收2.86亿元（+10.75%），归母净利润1.25亿元（+1.1%），扣非归母净利润1.2亿元（+1.58%），毛利率75.73%（-2.09pp），净利率43.26%（-4.06pp）。销售费用率8.78%（+0.98pp），研发费用率12.68%（-0.62pp），管理费用率4.62%（+0.6pp）。业绩增速放缓主要系疫情及春节因素影响。医院1月手术量显著减少，公司经销商春节前备货降低，致公司1月销售收入大幅低于去年同期。但医院逐月恢复正常运转，2月医院手术量开始回升，3月份手术量全面恢复，与之对应公