东海证券：TCL中环（002129）-公司简评报告：产能释放下盈利上升，技术及保供优势明显

TCL中环(002129)事件：公司营收持续增长，盈利能力持续提升。2023年Q1公司实现营业收入176.19亿元，同增31.80%；净利润24.64亿元，同增69.15%；归母净利润22.53亿元，同增71.90%。2023年Q1公司毛利率23.01%，环增5.48pct；净利率13.99%，环增4.76pct。硅片单位盈利水平有望继续提升，受限于1-2月产业链博弈调整，Q1平均单瓦毛利0.14元，3月份平均单瓦毛利0.18-0.2元。产能不断提升，爬坡出货速度加快。硅片：2023年Q1实现收入141亿元，同增35%。Q1末产能提升至150GW，银川项目完成以后，2023年末预计产能将超过180GW。2022年Q4出货量为20GW，Q1达到25GW，其中3月出货量10GW以上，预期Q2产量达到35GW，Q3达到38-40GW。电池组件：2023年Q1产能达到13GW，实现出货1.4GW，收入22.2亿元，同比增长23%。技术：核心技术优势和工业4.0制造能力下优势明显。2023年Q1作为研发结项窗口期，研发费用10.18亿元，占总营收比重5.78%。硅片：技术引领下成本优势明显，通过