东海证券：福斯特（603806）-公司简评报告：龙头盈利能力企稳回升，多点开花新业务放量

福斯特(603806)投资要点事件：公司营收持续增长，盈利能力逐步修复。受2022年硅料价格上升及粒子价格波动影响，胶膜企业去年普遍业绩承压，公司Q1盈利水平逐步回暖。2022年公司实现收入188.77亿元，同比+46.82%；实现归母净利15.79亿元，同比-28.13%。分季度看，2022年Q4公司实现收入53.31亿元，同比+35.71%，实现归母净利0.45亿元，同比-94.75%。2023年Q1，公司实现收入49.13亿元，同比+26.48%，实现归母净利3.64亿元，同比+7.46%。周期拐点下，盈利能力显著回升。去年公司受粒子价格波动及高价库存的影响，盈利承压，同时硅料价格高企下辅材端议价力进一步压缩。公司2022年Q4盈利触及最低点，毛利率为5.90%，环比-12.39pct，净利率为0.85%，环比-9.68pct。2023年Q1公司盈利能力逐步恢复，毛利率为12.29%，环比+6.39pct，净利率为7.42%，环比+6.57pct。预计后续随着硅料价格进一步下降，单位盈利有望较Q1进一步提升。胶膜：产能进一步提升，竞争优势下龙头地位稳固。2022年公司胶膜营业收入