海通国际：五粮液（000858）-2022年年报和1Q23季报点评：收入利润均符合预期，全年稳健增长

五粮液(000858)五粮液2022年和4Q22收入和利润符合预期。2022年公司实现营业收入740亿元，同比+11.7%，归母净利润为267亿元，同比+14.2%，净利率同比提升0.8个点至36.1%。对应4Q22营业收入181.9亿元，同比+10.3%，归母净利润6.7亿元，同比+10.8%，净利率提升0.2个点。全年毛利率持平为75.4%，4Q毛利率延续3Q趋势下降1.9个点。全年三项费用率下降1个点28.3%，4Q费用率下降1.8个点。2022年经营活动现金流净额为244.3亿元，同比-8.8%，其中销售回款为817.7亿元，较去年同期基本持平。五粮液1Q23收入和利润符合预期。1Q23公司实现营业收入311.4亿元，同比+13%；毛利率同比持平为78.4%；三项费用率下降0.4个点至24.9%，受益于销售费用率的下行；归母净利润为125,4亿元，同比+15.9%，净利率同比提升1个点至40.3%。1Q23合同负债为55.4亿元大幅提升53.5%，业绩蓄水池充足。考虑合同负债影响后1Q23收入为250.8亿元，同比增长30.8%。1Q23经营活动现金流净额为95.4亿元，较去年