国联证券：24Q1酒类前瞻：白酒分化加速，宏观复苏在途

白酒：商务需求仍在复苏途中，宴席需求稳健增长 商务需求方面，24年2月CPI增速转正、3月PMI超预期达50.8，预计随着宏观经济改善，白酒企业真实动销有望迎改善契机，茅五批价有望改善。宴席需求方面，24Q1宴席需求稳健增长，大众价格带表现仍然亮眼。费用投放方面，预计24Q1产品结构升级趋势略有放缓，费用率基本保持平稳。 白酒：分价格带来看，高端和区域酒韧性充足，次高端酒分化加剧 （1）高端酒：商务需求整体仍在复苏中，超高端稳健增长，我们预计五粮液和老窖动销环比有所回升，我们估算24Q1高端酒整体动销增长为双位数，茅五泸报表韧性较强。（2）次高端：次高端价格带需求较弱，我们估算24Q1次高端行业动销增长为个位数，其中品牌分化明显，剑南春表现稳健，汾酒动销领先行业。（3）区域酒：23年来100-300元价格带需求较好，区域龙头充分受益该价格带扩容，其中主力产品势能向上、渠道利润领先的酒企表现更好。 啤酒：供给端信心改善，需求端逐步复苏 需求方面，2月我国啤酒累计产量同增12.1%，增速达近两年最高，我们认为旺季消费值得期待，一方面6月后基数走低，另一方面天气的助力仍值得关注。成本方面，主