国信证券：卫星化学（002648）-一季度业绩环比大幅改善，需求回暖可期

卫星化学(002648)核心观点业绩环比大幅提升。2022年公司实现营收370.44亿元，同比+29.72%；归母净利润30.62亿元，同比-49.02%。2023年一季度实现营收94.15亿元，环比+1.52%；归母净利润7.07亿元，环比+1445.65%。2022年在成本压力及化工景气下滑的影响下，公司业绩承压，但是今年一季度以来，随着成本端的改善，公司业绩显著提升，未来随着经济复苏，业绩有望逐步好转。2022年能源价格上行叠加产品价格下跌，公司业绩承压较为严重。2022年在全球能源价格上涨的背景下，公司原料乙烷/丙烷价格同比+57%/+23%，成本端压力较大。需求端在疫情影响下，化工市场整体表现比较低迷，公司主要产品聚乙烯/聚丙烯/丙烯酸/环氧乙烷/乙二醇价格同比+0.6%/-4.2%/-10.7%/-5.7%/-13.4%，综合毛利率水平下降15.2pct，经营压力较为突出。2023年乙烷价格大幅下跌，需求复苏下公司业绩有望逐步回暖。2023年以来，美国乙烷价格大幅下降，截止5月3日，价格达到19.8美分/加仑，为近一年来的新低。23Q1乙烷均价25美分/加仑，同比下降38%