西南证券：西藏药业（600211）-业绩符合预期，全年增长可期

西藏药业(600211) 投资要点 事件：公司发布2024半年报，24H1实现收入16亿元，同比-11.3%，实现归母净利润6.2亿元，同比+4.6%，扣非归母净利润5.2亿元，同比-9.9%。 2023年一过性高基数，新活素销售收入符合预期。2024年Q1/Q2分别实现收入7/9.1亿元，分别同比-22.4%/-0.3%。24H1新活素销售收入14.5亿元,同比下降13.9%。新活素收入略下降主要系1）去年受益于疫情后遗症销量基数高，2）2024年医保续约降价4.5%。依姆多本期销售收入5091万元，同比下降15.2%；其余产品本期销售收入1.1亿元，同比增长50.93%。 盈利能力稳中有升。上半年公司毛利率95.7%（-0.1pp），其中Q1/Q2毛利率分别为94.8%/96.4%，预计Q2环比上升主要系收入体量增长摊薄成本。费用方面，上半年销售/管理/研发费用率分别为56.2%/3.3%/0.7%，同比+0.1pp/+0.4pp/+0.2pp，费用率略上升，主要系收入端较去年同期略下降。上半年归母净利率38.6%（+5.9pp），主要系上半年收到政府补助1亿元。24H1经营活动产